CLARITY法案が与える市場への影響と規制後のシナリオ

2026年4月20日

1 CLARITY法案が与える市場への影響と規制後のシナリオ

CLARITY法案が与える市場への影響と規制後のシナリオ

この記事の結論

CLARITY法案（デジタル資産市場明確化法）は、下院で可決された市場構造法案を土台に、米上院でも包括的な暗号資産規制の枠組みづくりが進む重要テーマです。上院銀行委員会では1月15日に関連する市場構造法案の審議（マークアップ）が予定されていましたが、修正協議や日程調整が入る可能性も報じられており、今後の動向が注目されています。

この枠組みが進展すれば、SEC（米国証券取引委員会）とCFTC（商品先物取引委員会）の役割分担が整理され、主要トークンの法的不確実性が低下することで、機関投資家の参入が進む可能性があります。可決・成立までのプロセス次第では、世界の暗号資産市場に大きな影響を与え、日本市場にも間接的な波及が見込まれます。

3つの重要ポイント

1．米国は「SECとCFTCの縄張り争い」を終わらせ、市場ルールを制度化しようとしている

今回の法案の目的は、これまで曖昧だったSECとCFTCの管轄を整理し、暗号資産市場に登録・開示・監督という金融市場としての基本構造を与えることにある。仮想通貨をグレーゾーンから引き出し、機関投資家が参加できる正式な市場にする狙いが明確になっている。

2．制度設計は進んでいるが、政治日程は不安定で実施時期は流動的

278ページの法案草案は公開されたものの、上院銀行委員会の審議日程は揺れており、1月15日予定分も延期表示となっている。方向性は固まりつつある一方で、実際の可決・施行までは政治プロセスに左右される不透明な段階にある。

3．ステーブルコインと日本の税制が「次の焦点」になっている

米国ではステーブルコインの「保有するだけで利息が付く設計」を禁止するかどうかが最大の争点となり、同時に開示ルールの統一も検討されている。これと並行して日本でも、暗号資産を申告分離課税20％へ移行する方向性が資料で示されており、海外の制度整備が日本の税制改革を後押しする可能性が出てきている。

CLARITY法案とは？｜米国暗号資産規制の転換点

法案の正式名称と目的

CLARITY法案の正式名称は「デジタル資産市場明確化法（Digital Asset Market Clarity Act）」です。2025年7月17日に米下院を294対134の賛成多数で可決し、現在は上院で関連議論が進められています。

この法案の最大の目的は、長年続いてきたSEC（米国証券取引委員会）とCFTC（商品先物取引委員会）の管轄権の不明確さを減らし、暗号資産ごとに「証券」か「商品等」かの分類基準を明確にすることです。

法案の3つの柱

CLARITY法案は包括的な規制枠組みとして、以下の論点を中心に構成されています。

1. デジタル資産の分類基準

デジタル証券：発行者への依存度が高く、証券的性質を持つトークン（SEC管轄が中心）
デジタルコモディティ等：分散化されたネットワーク上で運営されるトークン（CFTCが現物市場の監督権限を持つ方向）
ステーブルコイン：決済手段としての性格が強く、別枠での規制設計が議論される領域

2.分類の明確化による“主要トークンの扱い”の見通し
市場構造法案の狙いは、トークンが証券か商品等かを、分散性や発行体への依存度といった要件で整理し、監督当局の権限を明確にする点にあります。現時点で、特定の銘柄が「ETF採用実績だけで自動的にコモディティ扱いになる」といった形で条文上確定していると断定するのは難しく、分類は要件に基づく判断として理解するのが妥当です。

3.ステーブルコイン“リワード（利息）”をめぐる上院側の修正論点
ロイターによると、上院側で議論される草案では、ステーブルコインを保有するだけで利息（interest）を支払う行為を禁止する一方で、決済やロイヤルティ等の一定活動に対するリワードは認める設計が示されています。また、SECとCFTCが共同で、リワードに関する開示ルールを定めることも求められています。

CLARITY法案が市場に与える4つの影響

1. 機関投資家の参入加速

ゴールドマン・サックスなどは、規制の明確化が進むことで、機関投資家の採用が広がりやすい点を指摘しています。規制不確実性が低下すれば、年金基金、保険会社、投資信託などが参入判断をしやすくなり、市場への資金流入の裾野が拡大する可能性があります。

規制の明確化により、これまで法的不確実性を理由に参入を躊躇していた機関投資家が本格的に暗号資産市場に参入できる環境が整うことが期待されます。

2. ビットコイン価格への上昇圧力

CLARITY法案を含む規制枠組みの進展期待により、ビットコインは2026年1月14日前後に「2ヶ月ぶりの高値圏」を付けたと報じられました。

市場では、規制の明確化が中長期での需要拡大につながるとの見方から、強気の価格予測が語られる場面もあります。ただし、将来価格はマクロ環境や流動性、審議日程・修正内容によって大きく変動し得るため、慎重な判断が必要になります。

ビットコイン現物ETFに関しても、制度面の安定は長期的な需要の下支えになり得ます。規制明確化は長期的な価格の安定と上昇トレンドを支える基盤となる可能性があります。

3. アルトコイン市場の活性化

主要アルトコインが「証券」か「商品等」かの区分が整理されることで、SECの執行リスク（証券認定リスク）に対する不確実性が低下する可能性があります。

特にリップル社は長年SECとの訴訟に直面していましたが、規制枠組みが明確化されれば、企業としての活動や市場の評価がより安定しやすくなることが期待されます。ソラナやドージコインなども同様に、開発コミュニティとプロジェクトが規制リスクを過度に意識せず、イノベーションを推進できる環境が整う可能性があります。

4. DeFi（分散型金融）エコシステムの発展

市場構造法案の議論には、DeFi（分散型金融）をどのように定義し、どこまでを規制対象とするかという論点も含まれています。完全に分散化されたプロトコルと、特定の管理主体が存在するプロジェクトを区別し、後者には一定の開示・規律を求める方向が議論されています。

この線引きが明確になれば、DeFiプロジェクトは規制準拠の道筋を理解した上で、イノベーティブな金融サービスを展開しやすくなります。

規制後のシナリオ｜2026年以降の暗号資産市場

シナリオA：法案可決の場合（想定）

短期的影響（2026年前半）

ビットコインが12万〜15万ドルに到達（強気シナリオ）
主要アルトコインが20〜40%上昇
暗号資産ETFへの資金流入が高水準を維持
米国企業の暗号資産関連IPOが増加

中期的影響（2026年後半〜2027年）

伝統的金融機関による暗号資産カストディサービスの本格展開
企業の財務資産としてのビットコイン保有が一般化
暗号資産デリバティブ市場の拡大
国際的な規制ハーモナイゼーションの加速

長期的影響（2028年以降）

暗号資産が伝統的資産クラスの一角として確立
中央銀行デジタル通貨（CBDC）との共存モデル形成
Web3インフラの社会実装加速

シナリオB：法案修正・遅延の場合（想定）

2026年11月の米中間選挙を控え、民主党と共和党の対立により法案が大幅に修正されたり、成立が遅延する可能性も存在します。

想定される影響

短期的な価格ボラティリティの増加
米国企業の暗号資産事業の海外移転継続
規制不透明性による投資家心理の冷え込み
ただし、長期的なトレンドは維持される見込み

シナリオC：法案否決の場合（想定）

法案が完全に否決される可能性は低いものの、ゼロではありません。

想定される影響

暗号資産市場全体の20〜30%の調整
米国から他国（EU、シンガポール、UAE等）への暗号資産ハブの移転加速
既存の「執行型規制」の継続による業界の不確実性長期化

日本市場への影響｜間接効果と投資機会

日本の暗号資産取引所への影響

CLARITY法案を含む米国の規制枠組みの進展は、日本の暗号資産市場にも間接的にポジティブな影響を与える可能性があります。

1. ビットコイン価格上昇の恩恵
米国市場での規制明確化によるビットコイン価格上昇は、日本円建ての価格にも反映されます。ただし、為替変動リスク（円高進行）には注意が必要です。

2. 取扱銘柄の拡大
規制上の不確実性が低下すれば、取引所がより幅広い銘柄を取り扱いやすくなり、流動性が向上する可能性があります。現在、日本の主要取引所では主要銘柄の取り扱いが進んでいますが、市場環境次第でさらなる拡充が期待されます。

3. 税制改革への追い風
日本でも暗号資産課税の見直しが議論されており、海外の制度整備は国内議論の追い風になり得ます（※実施時期・制度設計は確定情報に基づき随時更新が必要）。

日本の投資家が取るべきアクション

短期的戦略

法案審議・修正動向を注視し、イベント前後の変動リスクに備える
ビットコインを中心に、主要アルトコインへの分散投資
レバレッジ取引は避け、現物保有を基本とする

中期的戦略

機関投資家の本格参入を見据えた積立投資
日本円と米ドルの為替動向を考慮したポートフォリオ管理
ステーキングやレンディングなどの運用サービスの活用（リスク理解が前提）

長期的戦略

暗号資産の資産クラス化を見据えた長期保有
DeFiやNFT、Web3関連プロジェクトへの分散投資
税制改正が実現した場合の利益確定・再投資の最適化

CLARITY法案の審議スケジュールと今後の展望

現在の審議状況

2026年1月15日に上院銀行委員会でマークアップ（修正案審議）が予定されていましたが、報道では延期の可能性も指摘されています。上院農業委員会側の検討は今月後半に予定されており、両委員会の議論が並行して進む見通しです。

審議の焦点

ステーブルコイン報酬（利息/リワード）規制の文言調整
DeFiプロトコルの定義と規制範囲
銀行業界と暗号資産業界の利害調整
倫理規定・政治論点との切り分け（報道上の争点）

可決に必要な条件

法案が上院を通過するには60票の賛成が必要です（フィリバスター回避）。上院構成次第では、超党派の支持獲得が成立の鍵となります。

ティム・スコット上院銀行委員会委員長（共和党）は法案の早期成立に意欲的と報じられる一方、民主党側からはステーブルコイン報酬規制やDeFi条項に関する懸念が示されています。

2026年中の成立可能性

市場関係者の間では、中間選挙前に一定の枠組みが固まる可能性が意識される一方、政治日程や修正協議によっては長期化もあり得ます。成立時期の断定は避け、委員会審議・統合法案化の進捗を都度確認するのが現実的です。

比較表：CLARITY法案前後の規制環境

項目	現行制度（2026年1月）	CLARITY法案成立後
暗号資産の分類	曖昧（SEC・CFTC間の管轄争い）	証券・商品等の区分と監督権限が整理される方向
ビットコインの管轄	CFTC（商品として確立）	CFTC（明文化・権限整理が進む可能性）
主要アルトの扱い	証券認定リスクの不確実性	要件に基づく整理で不確実性が低下し得る
取引所登録要件	州ごとに異なる	連邦レベルでの枠組み統一が議論
ステーブルコイン利息	グレーゾーン	「保有だけで利息」禁止などの論点が審議対象
DeFi規制	不明確	分散化の度合いで線引きを整理する方向
機関投資家の参入	法的不確実性により限定的	規制明確化で参入が進み得る